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“Escritórios da Família.” Junto com o jejum intermitente, CBD e Megan Markle, parece que ninguém consegue parar de falar sobre eles - pelo menos no mundo das finanças. Dito isto, o termo Family Office implica algum nível de homogeneidade em torno de um grupo de organizações. Nesse caso, é um nome impróprio. Os Family Offices são tão amplos e variados - em fonte, tamanho, estrutura e estratégia - quanto os indivíduos cujo dinheiro está sendo administrado.

Neste artigo, coincidindo com o aumento da popularidade do tema, discutirei os motivos para a criação de um family office. Com isso, explicarei a variedade entre os diferentes tipos de entidades e os vários aspectos do gerenciamento de interações com family offices.

O que é um Family Office?

Em primeiro lugar, o que é um “family office”? Até mesmo a classificação de uma empresa como family office seria diferente, dependendo de quem fosse questionado. Dito isso, a maneira como penso sobre family offices é: qualquer empresa que está investindo dinheiro diretamente em nome do principal final . Em comparação com fundos de hedge, fundos de pensão, dotações e outras instituições, os escritórios familiares não estão reunindo capital de terceiros e, em seguida, investindo. Eles estão operando com uma única - ou múltipla - família de ativos.

Portanto, até mesmo definir um family office é um tanto desafiador. De acordo com a descrição acima mencionada, um filho que gerencia a conta de aposentadoria de $ 500.000 de sua mãe negociando ações em uma conta online teoricamente teria um family office. Curiosamente, encontrei um family office que nada mais era do que o diretor e um consultor (embora, neste caso, o AUM de mais de $ 4 bilhões fosse um pouco maior do que meu exemplo acima).

Em termos gerais, a maioria dos profissionais usaria os $ 100 milhões patrimônio líquido limite como o ponto em que alguém poderia ter um family office. De acordo com um Credit Suisse 2018 relatório , globalmente existem cerca de 50.230 indivíduos com um patrimônio líquido superior a US $ 100 milhões. Muitos desses indivíduos gerenciam seu patrimônio líquido dentro de suas empresas, muitos reúnem seus ativos para criar multi-family offices e muitos são diferentes ramos da mesma família. Dessa forma, as estimativas do Credit Suisse em termos de quantos family offices individuais existem variam amplamente de 6.500 a 10.500.

Tendo isso como pano de fundo, há um ditado que diz que “quando você conhece um family office, você conhece um family office”. Os escritórios familiares variam em termos de:

1. Fonte : Family offices podem ser estruturados exclusivamente em torno de um principal (“família única”) ou múltiplos (“multifamiliar”).
2. Tamanho : Variando de algumas centenas de milhões de dólares administrados a vários bilhões.
3. Estrutura : De consultores de investimento de pleno direito que rivalizariam até mesmo com as empresas mais institucionais a apenas um consultor individual citado.
4. Estratégia : Embora a preservação da riqueza em uma base real seja geralmente o objetivo principal, a valorização ou o crescimento do capital podem ser tão importantes, dependendo da natureza dos principais.

Criei esta matriz para demonstrar os dois paradigmas que definem o tipo de family offices que tendem a existir: centrados na história da capital da família e na sofisticação financeira dos diretores. Estão incluídos alguns exemplos (gerais) de quem pode ser classificado nas respectivas seções.

O que está por trás do recente aumento nos escritórios da família?

Por que essas organizações de investimento se tornaram tão predominantes recentemente? Em grande parte, é devido ao retornos crescentes para o capital em comparação com o trabalho , que criaram grandes fortunas do tipo multigeracional. Em vários setores, as concentrações de retornos estão gerando uma riqueza financeira significativa.

No entanto, o segundo fator é tão importante, se não mais. Indivíduos e famílias ricos descobriram que podem operar a um custo significativamente mais baixo do que os veículos tradicionais acessíveis a eles, mantendo um forte desempenho. No passado recente, indivíduos ricos seriam canalizados para fundos de investimento institucionais que muitas vezes cobrariam taxas de administração significativas (em alguns casos, o modelo “2 e 20”). Por outro lado, o recentemente lançado Relatório do UBS Global Family Office 2019 mostra que os 360 family offices pesquisados ​​pagaram em média 117 bps (1,17%) nos custos totais, incluindo todos os custos operacionais, administrativos e de desempenho.

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Além disso, muitas vezes, um indivíduo ou família rica gera riqueza por ter experiência de domínio em um setor específico. Essa especialização pode se estender à experiência operacional, relacionamentos valiosos ou liderança de pensamento geral. Ao manter especificamente um family office, o principal pode continuar a exercer algum nível de controle sobre seus investimentos e também ter uma função de ajudar a criar valor uma vez que os investimentos sejam feitos.

Por fim, os family offices geralmente operam em um cronograma muito diferente dos fundos institucionais tradicionais. Em vez de um horizonte de sete a dez anos ao tentar sair, os family offices estão olhando para as gerações (muitos family offices dizem que têm como objetivo a terceira geração, ou patrimônio de 100 anos). Como resultado, os períodos de retenção podem ser muito mais longos, especialmente se um ativo estiver gerando fluxo de caixa que está sendo remetido ao principal e sua família.

O processo de interface com escritórios familiares

Com esse pano de fundo, pensar sobre a melhor maneira de interagir com um family office se torna um pouco mais fácil. A primeira lição deve ser óbvia. Assim como não há uniformidade para family office, não haverá uma maneira uniforme de lidar com cada family office. Cada relacionamento será baseado e influenciado pela empresa individual. Dito isso, existem alguns benefícios e considerações gerais que devem ser avaliados.

Um grande benefício de trabalhar com um family office é a capacidade da empresa de trazer mais do que capital financeiro para um investimento. Quando pensamos em parceiros de investimento, geralmente pensamos nas “três formas de capital”: capital intelectual, capital de relacionamento e capital financeiro. Em muitos casos, o capital financeiro é o mais fungível de todos. Se o diretor de um family office possui ampla experiência no setor e relacionamentos relevantes, isso pode ser um grande fator positivo para uma empresa que busca parceiros de investimento.

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Além disso, os family offices podem operar com muito mais velocidade e flexibilidade do que as empresas de investimento tradicionais. Ao contrário dos fundos institucionais, muitos family offices não possuem um mandato formal ou mesmo um comitê de investimento. Os objetivos gerais se resumem à determinação dos diretores e, como tal, os investimentos podem ser feitos muito mais rapidamente e estruturas exclusivas podem ser implantadas.

Semelhante à estrutura na entrada, os family offices podem ser muito flexíveis na saída de seus investimentos. Como mencionado acima, eles geralmente são detentores de prazo mais longo, o que pode ser um ativo valioso em uma estrutura de capital. Além disso, os family offices são frequentemente compradores naturais à medida que as empresas se expandem e crescem, especialmente para um family office cujo diretor possui profunda experiência no domínio.

Por fim, os family offices costumam fazer investimentos em indicadores que não sejam puramente financeiros. Quer seja um projeto de estimação no qual desejam investir (por exemplo, uma vinícola ou campo de golfe) ou com base em um relacionamento, os family offices costumam fazer investimentos visando a utilidade geral para o principal, em vez de pura TIR. Esse aspecto é obviamente uma faca de dois gumes e pode levar os family offices a rejeitar imediatamente oportunidades muito atraentes. No entanto, ao abordar um family office, é sempre melhor enquadrar a oportunidade em termos de suas paixões. Tente visualizar o investimento dentro dos tipos de baldes de capital que existirão em suas mentes.

Os desafios de lidar com escritórios familiares

Trabalhar com um family office pode trazer alguns desafios únicos. Em primeiro lugar, dependendo do nível de sofisticação do family office, pode haver falta de organização. Em minha experiência, os family offices são geralmente mais enxutos em termos de equipe e, dadas as demandas potencialmente mutáveis ​​do diretor, às vezes parece que estão funcionando em muitas direções diferentes ao mesmo tempo.

Da mesma forma, os diretores de family office podem ter uma variedade de interesses diferentes e podem perder o interesse em sua oportunidade, especificamente se for o que chamamos de investimento de “coquetel”. Um investimento de “coquetel” é o tipo de investimento que um diretor faz especificamente para discutir com amigos em reuniões sociais. Muitos estágios iniciais diretos capital de risco os investimentos feitos por pessoas com pouco conhecimento no setor em questão são feitos dessa natureza. Embora não seja necessariamente algo ruim aceitar um investimento desse tipo, é importante que o diretor realmente entenda a oportunidade e o plano de negócios. Do contrário, ter um investidor difícil de administrar pode não valer a pena o valor do investimento, especialmente nos estágios iniciais. este conta de Fabrice Grinda, que fundou o site de leilões europeu Aucland no final dos anos 1990, oferece uma visão fascinante de suas experiências de arrecadação de dinheiro de um fundo de risco vinculado ao grande conglomerado da família LVMH.

Finalmente, na teoria da negociação, existe uma sigla que é frequentemente usada, BATNA : Melhor alternativa a um acordo negociado. O BATNA pode ser usado como uma métrica geral para determinar a alavancagem relativa de duas partes em uma negociação. A maioria dos family offices tem um BATNA muito alto, o que significa que, se o negócio não for concretizado ou o investimento não for realizado, ele não terá nenhum impacto significativo em suas vidas (se é que haverá). Como resultado, os family offices são conhecidos por arrastar o processo de investimento para criar o máximo de opcionalidade possível. Além disso, visto que você está lidando com pessoas que estão naturalmente acostumadas a conseguir o que querem, pode ser muito difícil conseguir termos favoráveis.

o que é um quadro de tendências

O que o futuro reserva para os escritórios familiares?

Ao todo, o espaço do family office continua sendo um canto dinâmico e ambíguo do mercado de capitais. A única coisa em que a maioria concorda é que a curva está crescendo rapidamente. À medida que a desigualdade de renda e o rápido aumento nos retornos do capital - em comparação com o trabalho - continuam a crescer, esse tipo de empresa deve continuar a aumentar em número.

Além disso, provedores de serviço agora estão gastando mais tempo pensando na melhor maneira de atender a esses clientes exclusivos. Os bancos de investimento estão competindo para oferecer as soluções mais turnkey na esperança de ter essas famílias trabalhando com eles. Historicamente, os relacionamentos de family office foram baseados em relacionamentos familiares de longa data. No entanto, ser cada vez mais capaz de atender a todos os desejos e necessidades dos diretores e da equipe operacional do family office é essencial. Esses serviços podem agrupar tudo, desde Consultoria de fusões e aquisições , financiamento pessoal ou de transação para serviços de concierge sob medida - como valorização da arte e programas educacionais para as novas gerações.

À medida que os provedores de serviços se tornam mais sintonizados com as necessidades dessas empresas, fará cada vez mais sentido que essas empresas se formem. À medida que mais empresas se formam, mais provedores de serviços oferecem serviços cada vez mais eficientes. Em suma, um ciclo virtuoso levará a um aumento drástico nos escritórios familiares.

Como tal, é responsabilidade de qualquer pessoa que esteja solicitando capital pensar seriamente em abordar family offices. Embora essa perspectiva deva ser muito mais sutil do que a atitude de “pulverizar e orar” geralmente adotada por muitos que buscam fundos, ela pode ser muito frutífera a longo prazo.

Compreender o básico

O que um family office faz?

Family offices são fundos de investimento que administram os ativos financeiros de uma família. Eles operam de maneira semelhante aos fundos de investimento padrão, mas com mais flexibilidade para atender às necessidades de seu principal.

De quanto dinheiro você precisa para iniciar um family office?

É amplamente aceito que, uma vez que uma família individual tenha um patrimônio líquido de mais de $ 100 milhões, a formação de um family office deve começar a ser considerada.

Quantos escritórios de família existem no mundo?

O Credit Suisse estima que existam entre 6.500 e 10.500 family offices globalmente.

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