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Se estou olhando para oportunidades de aquisição em HoriZen Capital ou construir melhores práticas modelos , Frequentemente vejo demonstrações de fluxo de caixa que não se reconciliam com o balanço patrimonial.

O motivo mais comum é a ampla gama de fontes de dados usadas pela empresa: o software de rastreamento das equipes de vendas, arquivos CapEx mantidos pelo CFO e métricas de relatório de inventário da equipe de compras, para citar alguns. Quando algo sai da linha entre todas essas fontes, muito rapidamente causa desequilíbrios críticos em um modelo.

Já trabalhei em vários projetos de due diligence financeira para negócios de M&A onde a proveniência dos dados era um problema. Em primeiro lugar, isso cria dúvidas e preocupações na mente do comprador: 'Como podemos confiar na precisão dos números se fontes diferentes fornecem resultados diferentes?' Isso pode ser um obstáculo ou pode diminuir a confiança na capacidade de execução da equipe. Em segundo lugar, ele cria custos desnecessários decorrentes do trabalho extra necessário para desenterrar as peças que faltam, gerando horas extras de trabalho em ambos os lados da transação. Tudo isso pode ser evitado seguindo uma metodologia estrita, mas simples:

Construa modelos financeiros com interconectividade correta entre as três demonstrações contábeis primárias: demonstração de resultados, balanço patrimonial e P&L.

Abaixo está um método passo a passo para garantir que seu fluxo de caixa seja sempre equilibrado e contabilizado. Também explicarei a interconectividade entre as diferentes linhas da demonstração do fluxo de caixa e demonstrarei por que as contas do balanço patrimonial e, em particular, o capital de giro líquido têm um papel central em fazer tudo funcionar. Para ajudar no seu aprendizado, também criei um exemplo planilha que demonstra a interconectividade necessária.

Construindo uma Declaração de Fluxo de Caixa

Existem duas maneiras comuns de construir uma demonstração de fluxo de caixa. O método direto usa entradas e saídas de caixa reais das operações da empresa, e o método indireto usa o P&L e o balanço como ponto de partida. O último é o método mais comum encontrado, pois o método direto requer um nível granular de relatórios que pode ser mais complicado.

Abaixo está um instantâneo do que pretendemos alcançar. Pode parecer simples, mas cada linha representa uma série de cálculos precedentes.

Etapa 1: Lembre-se da interconectividade entre o P&L e o balanço patrimonial

Embora básico, vale a pena nos lembrar que o total de ativos deve ser sempre igual ao total de passivos (e patrimônio líquido). O resultado e o balanço patrimonial estão interligados por meio da conta de patrimônio líquido no balanço patrimonial. Qualquer débito ou crédito em uma conta de lucros e perdas terá um impacto instantâneo no balanço patrimonial por ser contabilizado na linha de lucros retidos.

Etapa 2: a conta de dinheiro pode ser expressa como uma soma e subtração de todas as outras contas

Devido à igualdade inalterável do total de ativos e passivos totais, sabemos que:

Ativo Fixo + Contas a Receber + Estoque + Caixa = Patrimônio Líquido + Dívida Financeira + Contas a Pagar + Provisões

A aritmética básica nos permite deduzir que:

Caixa = Patrimônio Líquido + Dívida Financeira + Contas a Pagar + Provisões - Ativo Fixo - Contas a Receber - Estoque

Isso também significa que o movimento de caixa (ou seja, fluxo de caixa líquido) entre duas datas será igual à soma e subtração do movimento (o delta) de todas as outras contas:

Fluxo de caixa líquido = Δ Caixa = Δ Patrimônio líquido + Δ Dívida financeira + Δ Contas a pagar + Δ Provisões - Δ Ativos fixos - Δ Contas a receber - Δ Estoque

Etapa 3: dividir e reorganizar as contas

Capital próprio

Conforme discutido anteriormente, presumindo que estamos analisando um balanço patrimonial antes de qualquer pagamento de dividendos, a conta do patrimônio líquido incluirá o lucro líquido do ano corrente. Como tal, teremos que dividir a conta de forma mais granular para fazer com que o lucro líquido do ano corrente pareça mais claro.

Resultado líquido

O item de linha do lucro líquido é feito de partes constituintes: mais proeminentemente, EBITDA menos depreciação e amortização (D&A), juros e impostos.

Movimentos de capital de giro líquido

O capital de giro é composto por três elementos: estoque e contas a receber do lado do ativo e contas a pagar do passivo. Quando compensados ​​uns com os outros, eles subsequentemente igualam a posição de capital de giro líquido, que é o saldo de capital diário necessário para o funcionamento do negócio.

Nem é preciso dizer que um aumento no movimento do saldo de um ativo de capital de giro constitui uma saída de caixa, enquanto o inverso se aplica às contrapartes do passivo.

Reúna uma nova visão dos itens do balanço patrimonial

Se agregarmos todas as alterações que acabamos de fazer, elas se agruparão na seguinte ordem:

Para um contador, isso pode parecer bastante aleatório, então é melhor reordenar da maneira de uma demonstração de fluxo de caixa tradicional:

Etapa 4: converter o balanço patrimonial reorganizado em uma declaração de fluxo de caixa

Neste estágio, você pode notar que estamos usando apenas uma posição do balanço: uma posição em um ponto fixo no tempo (31 de dezembro de 2019 em nosso exemplo). Para calcular o fluxo de caixa a partir daqui, precisaríamos de um segundo balanço patrimonial em uma data diferente. Neste exemplo, usaremos o balanço patrimonial abaixo, que é datado de 31 de dezembro de 2018, antes da distribuição dos dividendos do FY18.

Existem dois pontos a serem considerados aqui:

1. Em dezembro de 18, o ano fiscal do AF19 não havia começado - portanto, todas as contas relacionadas ao P&L do AF19 serão iguais a zero.
2. O valor dos lucros retidos aqui incluirá o lucro líquido do EF18.

Para calcular a demonstração dos fluxos de caixa, precisaremos examinar os movimentos entre dez-19 e dez-18. Graças à igualdade que demonstramos na Etapa 2, já sabemos que o fluxo de caixa líquido será igual a 20 - 30 = -10.

Simplesmente pegando o movimento entre as duas posições do balanço e adicionando subtotais para clareza de apresentação, agora criamos uma demonstração de fluxo de caixa dinâmica e equilibrada:

Como melhorar seus processos de demonstração de fluxo de caixa?

Esta é agora a parte em que ter conhecimento clássico de contabilidade será útil, embora não seja um pré-requisito. O objetivo de criar uma demonstração de fluxo de caixa como a acima é avaliar e compreender melhor as entradas e saídas de caixa da empresa por sua categoria (por exemplo, operacional, financiamento e investimento). Agora que você tem uma demonstração do fluxo de caixa que se vincula dinamicamente ao balanço patrimonial, é hora de cavar um pouco mais. Para fazer isso, aqui estão algumas perguntas a se fazer:

1. Todas as contas estão categorizadas corretamente?

Este é um exercício bastante forense que essencialmente exigirá que você examine cada conta de linha usada em seu software de contabilidade. Uma vez analisadas, uma discussão com o controlador financeiro, ou CFO, pode então ocorrer para questionar quaisquer discrepâncias de opinião sobre a classificação correta dos itens.

Um exemplo clássico neste cenário são as contas a pagar comerciais sobre CapEx (ou seja, pagamentos pendentes devido a fornecedores de ativos fixos). É bastante comum que essa conta seja incluída no contas a pagar a fornecedores (no passivo circulante) e, como tal, seja classificada como capital de giro líquido. Se for esse o caso, você precisará removê-lo do NWC e adicioná-lo aos fluxos de caixa da seção de investimento (CFI).

Assumindo um movimento de contas a pagar comerciais sobre CapEx de +1 entre dez-18 e dez-19, faríamos as seguintes alterações em nossa demonstração de fluxo de caixa a partir do exemplo acima:

2. A apresentação é representativa das entradas e saídas reais de caixa?

A noção de dinheiro e não dinheiro pode ser bastante confusa para os não iniciados. Por exemplo, se a Empresa A vendeu um item por $ 40 que comprou por $ 10 em dinheiro no ano passado, mas seu cliente ainda não pagou por ele, o que você deve considerar “EBITDA em dinheiro”? Deve ser $ 30 (receita menos CPV, supondo que nenhum outro OpEx)? Ou deveria ser $ 0 (considerando que o item comprado foi pago no ano passado e nenhuma receita foi coletada ainda)?

O que as pessoas muitas vezes não percebem é que o NWC e o EBITDA devem ser analisados ​​juntos ao se olhar para a geração de caixa. Quando o EBITDA é impactado por um chamado “item não caixa”, lembre-se de que sempre há uma conta de balanço impactada concomitantemente. Sua responsabilidade como criador de fluxo de caixa é entender qual. E a resposta frequentemente está nas contas incluídas no capital de giro líquido!

Um exemplo comum de “itens não monetários” são as provisões. Vamos lembrar que as disposições pretendem impactar o P&L de hoje em antecipação a uma despesa provável no futuro. Com base nessa definição, é seguro dizer que tal item não teve realmente nenhuma implicação de caixa durante o ano fiscal, e faria sentido removê-lo de nossa demonstração de fluxo de caixa.

No exemplo de P&L que usamos até agora, parece que as provisões foram contabilizadas acima do EBITDA. Portanto, se quisermos remover o impacto de uma alteração na disposição, eis como podemos proceder:

No entanto, o problema que encontramos com esta apresentação é que gostaríamos que o EBITDA do FY19 se reconciliasse com o EBITDA de acordo com o resultado. Para esse fim, preferimos apresentar nossa demonstração de fluxo de caixa da seguinte forma:

Também recomendo que você inclua uma nota de rodapé explicando a que se referem os itens não monetários removidos. Também pode ser apropriado mostrar o componente “caixa” do EBITDA do negócio, que compreenderia o seguinte:

Obviamente, isso pode se tornar bastante complicado, pois requer uma correspondência correta de todas as contas do NWC vinculadas aos itens do EBITDA. Não acredito, porém, que essa complexidade adicional dê uma visão mais clara das habilidades de geração de caixa da empresa, mas pode ajudar, pelo menos, a fornecer às suas partes interessadas o máximo de ajuda descritiva possível para os números.

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Pegue as regras e aplique-as na prática

Espero que isso forneça a você as ferramentas para criar uma demonstração de fluxo de caixa e que agora você tem uma compreensão mais clara das interconexões entre o resultado e as contas do balanço patrimonial. Depois de compreender esta metodologia, cabe a você reorganizar as diferentes contas e apresentá-las de uma forma que faça mais sentido para suas necessidades específicas e seu negócio específico.

É claro que os aplicativos da vida real podem ser um pouco mais complicados devido ao número de contas em seu balancete, à complexidade dos princípios contábeis e a quaisquer eventos excepcionais, como uma transação de M&A, por exemplo. No entanto, os princípios básicos permanecem exatamente os mesmos e, se seguidos completamente, permitirão que você use seu tempo de forma proativa, em vez de gastar horas incontáveis ​​em um exercício de equilíbrio ingrato!

Compreender o básico

Quais são os elementos de uma demonstração de fluxo de caixa?

Uma demonstração de fluxo de caixa compreende três partes: fluxo de caixa de operações, fluxo de caixa de investimento e fluxo de caixa de financiamento. De acordo com seus títulos, eles se relacionam aos diferentes usos de dinheiro categorizados por sua finalidade.