Sumário executivo

O que é taxa de queima?

• Existem dois tipos de taxa de queima:
  • Taxa de queima líquida é calculado como o gasto líquido de caixa por mês; ou seja, a rede de entradas e saídas de caixa que ocorrem durante o funcionamento do seu negócio.
  • Taxa bruta de queima corresponde unicamente às saídas de caixa por mês.
• Uma taxa de queima é particularmente importante para ver a pista disponível para o negócio, que é o tempo restante para sobreviver com base nos recursos de financiamento atuais. Em meses, uma pista de decolagem é simplesmente reservas de caixa divididas pelo consumo mensal atual.
• As diretrizes de como deve ser uma taxa de queima de inicialização são, obviamente, subjetivas. Fred Wilson prescreve as seguintes diretrizes, com base no estágio de inicialização:
  • Estágio de construção do produto: Consumo bruto de até $ 50.000.
  • Estágio de uso de construção: Consumo bruto de até $ 100.000.
  • Construindo o estágio de negócios: Consumo bruto de até $ 250.000.

Como posso controlar minha taxa de queima?

1. Não se empolgue e permaneça focado em seu estágio atual de metas de crescimento e desenvolvimento. Tentar fazer tudo de uma vez resultará em grande queima e redução da pista.
2. Esteja ciente de sua dinâmica de mercado e ciclos de vendas. Por exemplo, se você tem uma empresa com foco na empresa, conquistar clientes pode demorar mais do que o esperado e resultar em atrasos nos fluxos de caixa.
3. Contrate adequadamente e encontre a combinação certa entre as funções. Evite um aluguel caro, mas potencialmente inapropriado, e garanta que os membros da equipe tenham várias funções para evitar contratações desnecessárias que são subutilizadas.
4. Fluxos de caixa operacionais: favorecer a equipe contratada em vez de contratar diretamente - isso fornecerá flexibilidade para cortar custos ou aumentar a produção com efeito imediato, se necessário.
5. Fluxos de caixa de investimento: alugue, ou alugue, qualquer coisa que você puder colocar em suas mãos. Capex geralmente é um luxo desnecessário para empresas jovens.
6. Financiar fluxos de caixa: Se o seu negócio é financiado por meio de empréstimos ou títulos que geram despesas de juros significativas, fique atento aos seus efeitos e, se estiverem diretamente relacionados às suas operações, certifique-se de que estão incluídos em sua queima.

Uma alta taxa de queima é necessariamente uma coisa ruim?

• O financiamento inicial aumentou até 100% em algumas regiões nos últimos anos, mas a inflação permaneceu moderada. Isso significa que há mais dinheiro disponível e taxas de consumo mais altas podem ser toleradas, certo?
• No entanto, a captação de recursos resulta em diluição, portanto, em teoria, só se deve levantar exatamente o necessário. Principalmente porque qualquer tipo de crise macroeconômica pode resultar no desaparecimento do financiamento da noite para o dia.
• Para isso, ao fazer um orçamento e cumprir sua previsão de queima, você garantirá que uma quantidade ótima de capital seja levantada e maximizará a probabilidade de financiamento futuro ser garantido pelos investidores existentes.
• Brad Feld prescreve a 'Regra de 40%' (embora para negócios SaaS), em que o consumo líquido (como uma porcentagem das vendas à vista) + taxa de crescimento deve somar 40%. Isso, então, reconhece que taxas de queima mais altas podem ser toleradas se estiverem tendo um efeito positivo.

A taxa de queima é uma das métricas mais simples, embora mais fundamentais, que investidores e empresas iniciantes seguem e se comunicam. Muitas conversas importantes ocorrem sobre como deve ser uma taxa de queima de inicialização típica, o que a afeta e como ela pode ser mantida sob controle.

Por meio deste artigo, irei abordar esses pontos, incluindo questões mais amplas, como se ter uma alta taxa de gravação é necessariamente uma coisa ruim.

Quais são os tipos de taxa de queima?

Existem dois tipos de taxa de queima:

1. Taxa de queima líquida é calculado como o gasto líquido de caixa por mês; isto é, a rede de entradas e saídas de caixa que ocorrem durante o funcionamento do seu negócio.
2. Taxa bruta de queima corresponde unicamente às saídas de caixa por mês.

Por exemplo, para mostrar um cálculo de taxa de queima, vamos supor que você comece o terceiro trimestre do ano civil com:

1. $ 1.000.000 em sua conta bancária,
2. Termine o trimestre com $ 700.000 em dinheiro,
3. Não receba nenhum financiamento adicional e
4. Gere $ 90.000 em vendas (em termos de caixa) no trimestre.

Sua queima líquida mensal no trimestre será de $ 100.000 (= ($ 1.000.000 - $ 700.000) / 3) e sua taxa de queima bruta será de $ 130.000 (= ($ 1.000.000 + $ 90.000- $ 700.000) / 3).

Em comunidades de investidores e startups, as entradas de caixa são frequentemente chamadas de 'vendas' e as saídas de caixa como 'despesas'. Estritamente falando, essa terminologia faz sentido para empresas que preparam contas em um regime de caixa , o que é comum para jovens iniciantes. Mas este método perde sua relevância uma vez que as empresas aumentam a escala e preparam contas no mais amplamente utilizado regime de competência . Em um contexto de acumulação, as vendas geralmente diferem significativamente das vendas à vista, principalmente para empresas que oferecem assinaturas.

Por exemplo, se você vende a seus clientes uma assinatura de 12 meses para sua plataforma por $ 1.200 pagos antecipadamente, garantindo a eles acesso contínuo aos seus serviços durante esse período, suas vendas à vista são de $ 1.200 no mês de venda, mas suas vendas são acumuladas a base será $ 100 por mês.

O mesmo raciocínio se aplica a despesas que são diferidas para períodos futuros. Para evitar confusão, nos referiremos às vendas e despesas à vista neste artigo.

Existe uma maneira fácil de conciliar as bases de caixa e de competência? Há sim; a taxa de consumo líquida pode ser reconciliada com a demonstração do fluxo de caixa apresentada nas demonstrações financeiras. Corresponde à soma dos fluxos de caixa operacionais, de investimento e de financiamento.

A relação entre os fluxos de caixa, net e gross burn pode ser visualizada a seguir.

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Em termos práticos, o que a taxa de queima líquida realmente significa? Bem, fornece uma estimativa aproximada de quanto tempo se espera que uma empresa sobreviva. Usando o exemplo anterior de uma taxa de queima líquida de $ 100.000 e saldo de caixa restante de $ 700.000, a 'expectativa de vida' da empresa, conhecida no setor como ' pista , ”É sete meses.

Não é de surpreender que as partes interessadas principalmente em questões relativas à queima de caixa sejam os investidores no negócio; a saber, os fundadores e investidores externos, pois são eles que financiam a startup. Os investidores geralmente derivam suas expectativas da queima prevista que foi fornecida a eles durante a rodada de financiamento.

Como você define uma taxa de queima?

A definição de uma previsão da taxa de consumo de caixa deve ser feita de duas maneiras complementares.

A primeira etapa é derivá-lo usando um interno Previsão financeira modelo que inclui vendas à vista, despesas e capex. Os direcionadores para os dados no modelo dependem da indústria específica, mas no caso de startups de tecnologia eles geralmente são baseados no número de usuários ou licenças, preço e custos incrementais por usuário ou licença, e principalmente no custo de funcionários, contratados, e despesas com aluguel.

A segunda etapa consiste em uma verificação de senso com taxas de queima normalmente aplicadas por empresas em vários estágios de desenvolvimento. No dele artigo , Fred Wilson forneceu uma boa regra prática para determinar quanto deveria ser a taxa bruta de queima: ele sugere multiplicar o número de pessoas na equipe por $ 10.000, com $ 10.000 sendo a despesa em dinheiro 'totalmente onerada' para cada funcionário, incluindo aluguel e outros custos. Ele passa a definir três estágios de desenvolvimento:

1. Estágio de construção do produto: Queima bruta de até $ 50.000, onde a equipe consiste em três ou quatro engenheiros, um gerente de produto e um designer.
2. Estágio de uso de construção: Consumo bruto de até $ 100.000, com a mesma equipe do estágio de produto de construção, mais alguns engenheiros, um gerente de comunidade e algumas despesas adicionais.
3. Construindo o estágio de negócios: Até $ 250.000, novamente, com a mesma equipe, mais uma equipe de gerenciamento expandida, equipe de crescimento e alguma equipe de finanças.

Para dar algumas dicas práticas sobre isso, em 2014 artigo , uma série de startups Seed e Série A compartilharam o financiamento que conseguiram e quais foram suas taxas de queima:

Essas empresas estavam nos estágios de produto de construção ou uso de construção e divulgaram taxas de queima de até US $ 50.000, com uma pista de decolagem de 6 a 35 meses (20 meses em média). Isso se compara a uma média recomendada de 15-18 meses para startups levantando dinheiro, de acordo com as experiências do investidor Mark Suster .

Como posso controlar minha taxa de queima?

Conforme discutimos, fundadores e investidores estão igualmente interessados ​​em medir a taxa de consumo real e compará-la com os dados previstos fornecidos na rodada de investimento anterior. Isso ocorre porque dá uma indicação da expectativa de vida da empresa e sua capacidade de controlar os gastos à medida que crescem. Parece, portanto, essencial que as startups colocar ferramentas apropriadas no local para medir a taxa de queima e mantê-la sob controle, para evitar a morte prematura da empresa.

A primeira etapa para controlar sua taxa de queima de inicialização é saber em que estágio de desenvolvimento você está e, então, seguir os elementos essenciais para essa fase antes de passar para a próxima etapa. Em outras palavras, evite colocar a carroça na frente dos bois. É fácil ser seduzido a investir pesadamente em marketing, pessoal de vendas e engenharia extra cara, mas isso não faz sentido até que você saiba que validou que seu produto tem, de fato, uma base de clientes na qual pode crescer.

Conhecer bem o seu cliente é um fator crítico de sucesso e inclui várias dimensões, incluindo o valor de mercado, sua probabilidade Quota de mercado e a duração do ciclo de vendas e dos intermediários que você usa para comercializar seu produto. Por exemplo, forneci serviços de consultoria para uma empresa que estava usando intermediários para obter acesso aos clientes. Esses intermediários eram grandes bancos e empresas de consultoria, cujos processos de aceitação eram sofisticados e duravam normalmente mais de um ano. Antes de expandir o negócio, era, portanto, crítico para esta empresa maximizar o dinheiro adiantado recebido e minimizar a taxa de consumo até que uma série de acordos de parceria com esses intermediários fossem alcançados.

Outro erro que as empresas cometem em um estágio inicial é trazer gerentes muito cedo ou fazer com que certos indivíduos, como o CEO, se concentrem apenas em uma área como desenvolvimento de negócios ou captação de recursos, sem muita versatilidade em outro lugar. Em um estágio inicial, o caixa está apertado e os indivíduos devem ter as capacidades e estar prontos para assumir vários papéis: Em um dia normal, um CEO pode, portanto, estar tendo reuniões com clientes ou investidores em potencial, envolver-se no design do produto , e terminar o dia sujando as mãos com questões puramente operacionais.

Existe uma “maneira contábil” de controlar a taxa de queima?

O método de contabilidade de acréscimo oferece opções para contabilizar alguns itens, particularmente certos tipos de despesas que podem ser diferidas ou reconhecidas de uma só vez, ou custos iniciais que podem ser capitalizados no balanço patrimonial, em vez de serem incorridos na conta de lucros e perdas. Isso não se aplica ao regime de caixa, que é, de qualquer maneira, a base total da taxa de consumo. No final do dia, excluindo o financiamento, sua taxa de consumo é a diferença entre o saldo de caixa final e a posição de caixa inicial. Portanto, há pouco espaço para “manipular” a taxa de queima, o que é uma boa notícia, pois ajuda a trazer confiança aos números reportados e permite a comparabilidade entre as empresas, como vimos na seção inicial.

Um aspecto a considerar no regime de caixa, no entanto, é o momento de “retiradas” e “retiradas” e se faz sentido relatar uma taxa de consumo mensal. Por exemplo, uma pequena empresa normalmente faria pagamentos de IVA ou pré-pagamento de impostos corporativos trimestralmente. Haverá distorção significativa da taxa de queima a cada mês; portanto, pode ser mais apropriado relatar a taxa de queima em uma base trimestral, semestral, anual ou acumulada em 12 meses. Isso pode ser aumentado com uma análise de tendência além de, ou como uma substituição da queima mensal.

Ao procurar minimizar o consumo, a empresa deve examinar cada fluxo de caixa separadamente e maneiras de reduzir as saídas de caixa. Vamos dar uma olhada em cada fluxo de caixa por vez.

Fluxos de caixa operacionais

Devem menos engenheiros e vendedores ser empregados e substituídos por empreiteiros? Isso pode ser mais caro no curto prazo, mas oferece maior flexibilidade para aumentar ou diminuir a força de trabalho em caso de crescimento exponencial ou paradas repentinas. Além disso, é realmente muito mais caro quando você adiciona encargos de previdência social? Esses valores podem ser relativamente baixos em países como os EUA, mas estão bem acima de 30% em países como Espanha e França.

Tivemos aquela mesma discussão sobre os vendedores de uma das empresas para as quais trabalhei, sobre quais regiões deveriam ser cobertas e o tipo de contrato que deveriam ser contratados (funcionário x contratado). Um aspecto fundamental que também nos ajudou a decidir é que as regulamentações às vezes o obrigam a adotar um ou outro modelo, principalmente a questão da presença e da vinculação fiscais; por exemplo, qualquer pessoa envolvida na assinatura de um contrato de vendas na Índia deve ser um funcionário, o que limita a flexibilidade.

Investindo Fluxos de Caixa

As empresas jovens devem evitar incorrer em despesas de capital desnecessárias, se houver. Os itens devem ser alugados tanto quanto possível, em vez de serem comprados; isso inclui, é claro, instalações, mas também equipamento básico de escritório. Também é crucial que as empresas celebrem acordos que ofereçam flexibilidade para aumentar ou diminuir, conforme necessário. Evite, por exemplo, termos mínimos de arrendamento ou condições específicas que normalmente não estão no balanço patrimonial, mas resultariam em compromissos em pagamentos em dinheiro no futuro.

Financiando Fluxos de Caixa

Esses são normalmente excluídos da taxa de consumo - principalmente, o dinheiro real recebido dos investidores. Pode haver exceções; por exemplo, pode ser necessário incluir algumas despesas financeiras, como juros sobre empréstimos, pois elas afetam o uso de caixa e podem ser significativas quando o financiamento é solicitado por meio de empréstimos ou canais de títulos.

Por exemplo, em uma empresa para a qual fiz consultoria, a decisão foi tomada para obter financiamento antecipado de parceiros comerciais, fornecendo-lhes uma garantia sobre uma proporção dos fundos. A questão aqui era quanto à classificação das despesas de juros e outras taxas relacionadas à garantia: Embora estivessem financiando fluxos de caixa por natureza, eram bastante significativos e impactavam diretamente o fluxo de caixa disponível, desencadeando assim nossa decisão de relatá-los em nosso queimar.

Empréstimos e títulos, no entanto, não são a forma como o financiamento geralmente é obtido pelas startups, já que os bancos geralmente são muito avessos ao risco para fornecer esse tipo de financiamento para startups em estágio inicial e, quando o fazem, seu custo é proibitivo.

É aceitável uma taxa de queima de inicialização mais alta?

De fato, existe um paradoxo: por que manter uma taxa de queima menor, ou não aspirar a aumentá-la, em um contexto macro onde a liquidez é abundante? Nos últimos cinco anos, as avaliações pré-monetárias aumentou entre 50% e 100% nos EUA e entre 25% e 50% na Europa. Isso indica que, quando as empresas levantam fundos, elas estão recebendo mais dinheiro do que há cinco anos. Conosco inflação raramente subindo acima de 2% ao longo deste tempo, é evidente que as startups geralmente têm mais recursos de caixa disponíveis agora.

No entanto, ter um mercado em alta e acesso potencial a mais liquidez não significa que as startups devam se sentir compelidas a atrair os investidores o máximo que puderem. Cada captação de recursos resulta em diluição para fundadores e investidores existentes. O objetivo é, portanto, sempre que as startups cheguem a um ponto em que suas operações financiem as atividades com o menor número de rodadas possível.

Mas, com o rastejante inevitabilidade que uma desaceleração do mercado chegará mais cedo do que tarde, prudência e pragmatismo são necessários. Em tempos de crise econômica, não apenas as bolsas de valores entram em colapso, mas a liquidez também seca e as empresas são deixadas por conta própria para sobreviver.

Ter controle constante sobre sua taxa de queima e garantir uma vida útil longa o suficiente - de preferência de 18 a 24 meses - garantirá que sua empresa esteja bem posicionada para enfrentar estabilizações econômicas temporárias ou reagir em tempo hábil à desaceleração econômica por meio de reduções de pessoal, entre outros Medidas emergenciais.

Arrecade fundos o que é necessário e na hora certa

Além de limitar o número de rodadas de investimento, outra maneira de limitar a diluição para os investidores é fazer com que eles invistam mais dinheiro no negócio quando o caixa acabar. Para alcançar essa posição, manter seu burn em linha com sua previsão irá maximizar suas chances de obter caixa adicional de investidores existentes, pois a confiança é reforçada com eles.

Vamos supor que dois investidores investiram $ 5.000.000 cada em seu negócio. O primeiro cenário é que você gastou dinheiro em linha com sua previsão de queimar e estão pedindo um adicional de 25% do investimento inicial para fazer o negócio crescer: $ 2.500.000 no total. O segundo cenário é que você gastou 30% sobre sua previsão queima, sem resultados tangíveis, como a prova de que ajudou o crescimento do negócio subjacente. Agora, você pede - três meses antes do final de sua pista - 50% a mais de financiamento: $ 5.000.000. É claro que você tem mais chances de obter financiamento de seus investidores no primeiro cenário, devido à dinâmica de negociação de tempo e à confiança construída com o sucesso da execução anterior.

Agora, isso não significa necessariamente que uma taxa de queima mais alta não seja aceitável. Brad Field cunhou a “regra de 40%” para uma empresa SaaS saudável, onde o “lucro líquido” em termos de caixa (taxa de consumo líquido como% das vendas à vista) e a taxa de crescimento devem somar 40%. Seguindo esta regra, uma taxa de crescimento de 20% e uma taxa de queima líquida positiva de 20% seriam aceitáveis, assim como uma taxa de crescimento de 40% e uma queima líquida de 0% ou uma taxa de crescimento de 100% e uma taxa de queima negativa de 60%.

Em outras palavras, é aceitável ultrapassar sua taxa de queima, desde que seja justificado por um forte crescimento. Meros gastos adicionais sem apoiar o crescimento irão despertar a admiração dos investidores.

Use a taxa de queima como um exercício de construção de confiança

Embora a taxa de consumo seja uma métrica importante que os investidores e fundadores observam de perto, não se deve ficar obcecado com isso e deve permanecer aberto às oportunidades que possam surgir ao longo do caminho. Por exemplo, investir em um engenheiro um pouco mais caro pode ser justificado se ele tiver uma forte adequação cultural que possa realmente dimensionar o negócio e liderar a equipe técnica. Assim como a aquisição de uma empresa que realmente complemente seu negócio e / ou aumente o crescimento.

Uma regra importante é manter os investidores informados para manter de forma proativa a confiança em sua capacidade de gerenciamento, minimizando assim o risco de ver torneiras secas mais adiante quando mais dinheiro é necessário inesperadamente.

Compreender o básico

Como você calcula a taxa de queima?

A taxa de consumo líquido é a diferença entre as entradas e saídas de caixa que ocorrem por mês para uma empresa. A taxa de consumo bruta é simplesmente a despesa em dinheiro incorrida mensalmente.

O que é uma pista de inicialização?

A pista representa o tempo de sobrevivência que uma empresa tem com base nas reservas de caixa atuais e sua taxa de consumo mensal (saídas de caixa líquidas. As reservas de caixa divididas pela taxa de consumo mostrarão a quantidade de meses restantes antes que o financiamento se esgote.

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