Se eu me oferecesse para vender minha empresa por $ 5, você a compraria? Vale a pena? Mesmo que pareça barato por apenas US $ 5, se atualmente sou uma empresa deficitária, você está realmente pagando para perder dinheiro. Talvez não muito.

É por isso que os índices de avaliação são tão importantes para determinar o valor de uma empresa. UMA relação de avaliação mostra a relação entre o valor de mercado de uma empresa ou seu patrimônio e algumas métricas financeiras fundamentais (por exemplo, ganhos). O objetivo de um índice de avaliação é mostrar o preço que você está pagando por algum fluxo de ganhos, receitas ou fluxo de caixa (ou outra métrica financeira) . Então, se eu pagar $ 10 por uma empresa que espera ganhar $ 20 todos os anos nos próximos 10 anos, isso é empiricamente um bom negócio. Nota lateral: Esta é uma empresa incrivelmente barata e provavelmente nunca existiu - isso implicaria em uma relação P / L de 0,5x (10/20) contra o índice S&P 500 atual de ~ 18x.

Considerações como o valor do dinheiro no tempo também são importantes - um dólar hoje vale mais do que um dólar daqui a 10 anos. Então, geralmente, os investidores olham para os índices de avaliação com base em estimativas de ganhos futuros (ou fluxo de caixa ou receita ou magia ajustada pela comunidade).

Existem zilhões de índices de avaliação por aí. Aqueles estranhos que subtraem todos os tipos de problemas. Existem também os índices comuns mais amplos que ajudam você a falar a mesma língua que outros investidores. Mencionarei primeiro as cinco proporções 'obrigatórias' que o ajudarão a falar a língua nativa e, em seguida, abordarei algumas joias esotéricas em um post de acompanhamento.

Uma rápida nota de dados antes de começarmos. As métricas de avaliação são mais úteis quando se pensa no futuro e, portanto, as métricas financeiras de proporções que escolhemos para avaliação devem se basear no que o consenso espera em termos de ganhos, fluxo de caixa etc. sua visão do potencial de ganhos pode ser diferente, é bom saber o que mercado espera para que você possa entender o que está incluído no preço. Se você não tem acesso a um terminal Bloomberg de US $ 50.000, pode encontrar estimativas de consenso em Yahoo Finance , Zacks (para receita e ganhos, pelo menos), e Koyfin (receita, lucro e EBITDA).

Preço / Lucro

O índice preço / lucro mostra a relação entre o preço por ação e o lucro (também conhecido como lucro líquido ou lucro, essencialmente a receita menos o custo das vendas, despesas operacionais e impostos) por ação. Este é o valor que um investidor em ações ordinárias paga por um único dólar de ganhos.

Quando usar P / E

• Ponto de partida para avaliar quase todas as empresas
• Quando você deseja comparar rapidamente um grupo de empresas para ver o que as outras estão vendo

Prós

• Amplamente utilizado. O fato de as relações P / L serem tão amplamente utilizadas significa que você pode comparar e contrastar rapidamente com outras ações. Você também pode se comunicar rapidamente com outros investidores, pois todos têm em mente algumas de suas próprias heurísticas de P / L.
• Fácil de usar. Ambos os lados da proporção são um tanto fáceis de encontrar, supondo que você não queira ajustar o número dos ganhos. Os preços atuais sempre podem ser encontrados no Yahoo Finance, e os ganhos são a métrica mais projetada.

Contras

• Manipulado facilmente. Os ganhos são calculados com contabilidade de acréscimo e sujeitos a muita massagem da empresa. Nada fraudulento, mas as empresas têm mais arbítrio nesse número do que em algo como fluxo de caixa.
• Não incorpora o balanço. Os índices P / L não consideram a dívida.

Fluxo de preço para caixa

O índice preço / fluxo de caixa (P / CF) mede quanto dinheiro uma empresa está gerando em relação ao seu valor de mercado.

Preço para fluxo de caixa ou P / CF é uma boa alternativa para P / L, pois os fluxos de caixa são menos suscetíveis à manipulação do que os ganhos. O fluxo de caixa não incorpora itens de despesas não monetárias, como depreciação ou amortização (métricas da demonstração de resultados), que podem estar sujeitos a várias regras contábeis.

Uma empresa com um preço de ação de $ 20 e fluxo de caixa por ação de $ 5 equivale a um P / CF de $ 4 ($ 20/5). Em outras palavras, os investidores atualmente pagam $ 4 para cada dólar futuro de fluxo de caixa esperado.

Quando usar P / CF

• Particularmente útil para ações que têm fluxo de caixa positivo, mas não são lucrativas

Prós

• Não é facilmente manipulado. O fluxo de caixa é mais difícil de manipular em comparação com os lucros, pois não é baseado na contabilidade de exercício. O dinheiro é o que é.

Contras

• É difícil adquirir estimativas de fluxo de caixa futuro. Embora as previsões de ganhos e receitas possam ser facilmente obtidas gratuitamente de sites como o Zacks, as estimativas de fluxo de caixa geralmente são mais difíceis de adquirir e exigem uma assinatura da Bloomberg ou do FactSet.
• Diferentes maneiras de calcular medidas de fluxo de caixa. Isso pode criar comparações que não são perfeitas.

Preço para venda

Preço para vendas ou P / S é o preço da ação dividido pelas vendas por ação. Embora os índices de lucro e valor contábil sejam geralmente mais apropriados para grandes empresas com lucros positivos, o índice de avaliação preço / vendas é frequentemente usado como uma métrica de preço comparativa para empresas que não têm lucro líquido positivo - muitas vezes empresas jovens ou aquelas problema. A receita depende menos das práticas contábeis do que as medidas de lucros e valor contábil.

Quando usar P / S

• Usado para empresas que não têm lucros - empresas incipientes que ainda não tiveram lucro porque ainda estão em modo de investimento e empresas cíclicas como ferrovias ou companhias aéreas, que podem passar por períodos de períodos não lucrativos.

Prós

• Menos suscetível a travessuras contábeis. Uma métrica como um valor contábil requer que métodos contábeis de depreciação e avaliação de estoque sejam considerados (às vezes é difícil criar uma comparação comparativa). O preço de venda, por outro lado, é mais difícil de falsificar.
• Métrica relativamente estável. A receita é (geralmente) mais estável do que algo como ganhos, que podem ser mais voláteis.

Contras

• Não leva em conta a lucratividade.

EV-para-EBITDA

EV-para-EBITDA é a relação entre o valor da empresa e os lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização. O valor da empresa (EV) é a capitalização de mercado + ações preferenciais + participação de minoritários + dívida - caixa total. Essencialmente, o índice indica quantos múltiplos do EBITDA (geralmente considerado um proxy fácil de obter para o fluxo de caixa, embora haja alguns debate sobre isso) alguém precisa pagar para adquirir o negócio (EV é essencialmente o valor patrimonial mais sua dívida menos dinheiro).

Quando usar EV / EBITDA

• Bom para indústrias de capital intensivo, onde os balanços ocultam muito do financiamento - companhias aéreas, ferrovias, etc.

Prós

• Incorpora o balanço.

Contras

• Mais difícil de calcular. É preciso mais trabalho para chegar ao EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) e as estimativas de consenso nem sempre estão disponíveis.

Preço para livro

Price-to-book ou P / B é a relação entre o preço e o valor contábil por ação. O valor contábil é o valor de um ativo de acordo com sua conta de balanço - em outras palavras, é o valor de uma empresa se ela liquidou seus ativos e pagou de volta todos os seus passivos.

P / B é um indicador do sentimento do mercado em relação à relação entre a taxa de retorno exigida por uma empresa e sua taxa real de retorno. Um índice> 1 significa que o mercado pensa que a lucratividade futura será maior do que a taxa de retorno exigida - assumindo que o valor contábil reflete o valor justo do ativo.

Quando usar P / B

• Melhor para bancos. O valor contábil tem menos volatilidade do que os lucros, o que pode causar grande volatilidade nos índices.
• Também pode ser usado durante períodos de ganhos negativos. Se uma empresa tiver vários períodos de lucros negativos, provavelmente ainda terá um valor contábil positivo.

Prós

• Métrica estável. Dada a relativa estabilidade da métrica base (valor contábil), essa relação não flutua tanto quanto outras, como P / L.

Contras

• As diferenças contábeis podem dificultar a comparação. Torna-se menos útil quando as empresas classificam itens em seus balanços de forma diferente devido a diferentes interpretações das regras contábeis. Você deve ter o cuidado de comparar empresas com modelos de negócios semelhantes, pois não faz muito sentido avaliar empresas com poucos ativos tangíveis (empresas de tecnologia, prestadores de serviços) em comparação com aquelas com muito estoque ou equipamento (varejistas, vendedores de equipamentos).

Qual Razão de Avaliação é a “Certa”?

Os índices de avaliação podem nos dizer muito sobre as ações, especialmente quando você começa a comparar empresas, setores e índices. Não há necessariamente um que possa desbloquear a chave. Porém, junte todas as peças do quebra-cabeça para descobrir alguns motivadores de negócios interessantes.

Por exemplo, a Lowe's e o Facebook negociam em múltiplos P / L semelhantes de estimativas de ganhos de consenso de 16x 2020. No entanto, em uma base de preço para vendas, Lowe’s é um pouco mais barato 1,4x contra 2,1x do Facebook. O que podemos tirar disso? O que o mercado está dizendo? Essencialmente, o mercado está dizendo que a receita do Facebook vale mais do que a da Lowe - que tem uma margem operacional mais alta. Quando verificamos os fatos, podemos ver que a margem operacional do FB está em torno de 40%, enquanto a de Lowe está mais perto de ~ 10%. Se este não fosse o caso, poderíamos rapidamente ver um erro no julgamento do mercado.

Você pode ver como a matemática funciona na tabela a seguir. Embora a Empresa de Margem Baixa e a Empresa de Margem Alta tenham a mesma capitalização de mercado e relação P / L, a Empresa de Margem Alta tem uma margem operacional significativamente maior (20% vs. 10% da Empresa de Margem Baixa).

Portanto, embora não haja necessariamente um índice de avaliação 'certo', considerado em conjunto, com um pouco de ajuda da análise do índice de avaliação forense, podemos aprender um valor justo.

Compreender o básico

O que é uma análise de avaliação?

A análise de avaliação é a prática de determinar o valor de um ativo.

Quais são os bons índices para uma empresa?

Geralmente, os índices de avaliação usados ​​com mais frequência são P / L, P / CF, P / S, EV / EBITDA e P / B. Um índice 'bom' do ponto de vista do investidor é geralmente aquele que é menor, pois geralmente implica que é mais barato.

O que significa razão PE?

PE ratio significa preço / lucro, significando a capitalização de mercado de um ativo dividido por seu lucro total ou lucro líquido.